生活用紙市場(chǎng)交投清淡，期待明年一季度旺季行情本周，生活用紙價(jià)格穩(wěn)中下滑，江西、廣東和河北部分廠家下調(diào)報(bào)價(jià)。市場(chǎng)反映目前下游采購(gòu)意愿較低，交投略顯冷清。我們認(rèn)為，在紙廠保持低開工率、庫(kù)存較前期有所下降的情況下，廠家的促銷返利等活動(dòng)逐漸減少，反映出業(yè)者心態(tài)的轉(zhuǎn)變和市場(chǎng)供求的微妙變化。隨著節(jié)假日的臨近，下游需求有望改善，生活用紙市場(chǎng)也將隨之回暖。給予生活用紙行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，H股推薦恒安國(guó)際、維達(dá)國(guó)際，A股推薦中順潔柔。
11月份BHI指數(shù)沖高回落，繼續(xù)看好定制家具市場(chǎng)BHI指數(shù)11月份數(shù)據(jù)為110.14，環(huán)比下降15.47%，同比下降0.04%。指數(shù)沖高回落與我們草根調(diào)研的市場(chǎng)環(huán)境相一致，反映出前期房地產(chǎn)剛需釋放和家居賣場(chǎng)促銷告一段落。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)加強(qiáng)的概率不大，住房需求有望得到進(jìn)一步釋放，家具市場(chǎng)的景氣度也將繼續(xù)提升。定制家具主要面對(duì)結(jié)婚人群，個(gè)性化定制符合年輕人消費(fèi)品位，表現(xiàn)強(qiáng)于整體家具行業(yè)，給予定制衣柜行業(yè)唯一標(biāo)的索菲亞“買入”評(píng)級(jí)。
下游紡織行業(yè)需求溫和改善，溶解漿產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌本周，溶解漿相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌，幅度近5%，國(guó)內(nèi)棉漿粕、皮棉價(jià)格維持低位震蕩。下游需求方面，雖然11月份紡織行業(yè)的數(shù)據(jù)較前期有所改善，但溶解漿價(jià)格并未隨之企穩(wěn)，趨勢(shì)有待觀察。我們認(rèn)為，短期內(nèi)行業(yè)難見(jiàn)明顯起色，投資時(shí)機(jī)尚未來(lái)臨，我們對(duì)相關(guān)上市公司暫不予推薦。
包裝行業(yè)下游需求環(huán)比增長(zhǎng)，看好低估值的消費(fèi)品包裝龍頭本周，紙包裝原料價(jià)格基本穩(wěn)定，塑料包裝原料價(jià)格小幅震蕩。11月份數(shù)據(jù)顯示，下游市場(chǎng)產(chǎn)品增速環(huán)比加快，其中仍以食品飲料和日化用品的增長(zhǎng)最為穩(wěn)健。綜合考慮經(jīng)營(yíng)管理的穩(wěn)定性，我們推薦永新股份和合興包裝。
風(fēng)險(xiǎn)提示經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑，木漿與包裝原料超預(yù)期上漲。